面對市場對科技股恐重演網路泡沫化的疑慮，投資顧問 RiverFront Investment Group, LLC 分析指出，儘管估值與利率壓力仍在，但科技業強勁的自由現金流顯示與過往泡沫時期不同，建議投資人應持續關注公司獲利品質。
面對市場對科技股是否重演 1999 年網路泡沫化的疑慮聲浪日漸增高，投資顧問 RiverFront Investment Group, LLC 的投資策略師 Chris Konstantinos 表示，儘管高利率與伊朗戰爭導致能源價格高漲等潛在不利因素存在，該公司在其投資組合中仍選擇「增持」（overweight）美國科技股，意指其持股比重相對大盤或其他資產類別較高。
Chris Konstantinos 指出，目前的科技股估值與網路泡沫高峰期有所不同。目前 MSCI USA Information Technology Index 的預期本益比（P/E）約為 23 倍，遠低於 1999 年高峰時的 40 倍。此外，科技公司的淨利率也較當時顯著提升，目前超過 26%，而 1999 年僅為 13%。這些數據顯示，科技產業的盈利能力已大幅改善。
自由現金流成關鍵指標
RiverFront Investment Group, LLC 認為，評估股市泡沫最重要的一個早期預警訊號，是「息稅前利潤」（EBIT）與「自由現金流」（Free Cash Flow）之間的差異。息稅前利潤（EBIT）指公司未計利息與稅項前的營運利潤，而自由現金流則是公司營運所產生的現金，扣除維持營運必要投資後的餘額，常用來衡量公司真實獲利品質。
在 1990 年代末的「科技狂熱」時期，許多公司息稅前利潤急遽攀升，但自由現金流卻大幅落後，這被視為「獲利品質惡化的典型表現」。然而，目前美國科技產業的自由現金流則高於息稅前利潤，每年接近 1 兆美元，這與泡沫訊號恰好相反，顯示公司報導的獲利有實際現金流的支撐。
IPO 供應與市場流動性
文章也提及首次公開募股（IPO）熱潮，例如 SpaceX 預計將發行 750 億美元新股，引發市場對股權稀釋的擔憂。然而，今年預計約有 100 宗 IPO，遠低於 2021 年的約 250 宗和 1999 年的約 400 宗。RiverFront Investment Group, LLC 認為，美國股市具有足夠的深度與流動性，足以消化 IPO 帶來的供應衝擊。
《高盛》預計，今年美國市場的股票回購（buybacks）和企業併購（M&A）規模，將足以抵銷新股發行的影響。此外，市場也出現健康的調整，例如那斯達克指數於 6 月 5 日曾單日下跌 5%。Chris Konstantinos 強調，當科技產業的自由現金流開始顯著落後於息稅前利潤時，才是投資人應考慮減持科技股的時機。
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