美國槓桿貸款市場現警訊 BSL 價格跌至一年半新低、不良貸款比創疫後新高

根據《CreditSights》最新報告，美國槓桿貸款市場（leveraged loan market）上週面臨顯著壓力，其中由多個銀行聯合承銷並銷售給廣泛投資者的槓桿貸款（Broadly Syndicated Loan, BSL）價格及以高於票面價值交易的貸款比例（par-plus share），雙雙跌至一年半以來的低點。同時，不良貸款比例（distressed ratio），即面臨財務困境或違約風險較高貸款的佔比，則觸及後疫情時代的新高。

這份報告指出，BSL 價格走弱正改變美國槓桿貸款市場的基調，而交易價格高於票面價值貸款比例的萎縮，也凸顯了貸款估值所面臨的壓力。由於供需失衡，導致次級市場表現不佳，加上利差擴大及不良貸款增加，都預示著信貸壓力正在升高。

市場觀察顯示，整體波動性對貸款估值構成壓力，使得 BSL 市場狀況惡化，投資者情緒轉趨謹慎。越來越少的貸款能維持在次級市場較高的定價，這進一步證實了估值壓力日益增長。市場技術面也變得較不具支持性，原因是供給大於有效需求。

利差擴大反映了市場對信貸不確定性的擔憂日益加劇。此外，隨著體質較弱的信貸面臨更大壓力，不良貸款的曝險程度有所增加。不過，品質較佳的信貸仍展現相對強勁的韌性。在市場波動下，不同產業的表現也出現分化。整體而言，這些狀況都指向一個更加嚴格且更具選擇性的貸款環境。