台股7月歷經劇烈震盪後，8月市場情緒雖逐步回穩，但AI投資熱潮究竟能否延續，市場開始從「追題材」轉向「看獲利」，尤其當AI投資進入驗證期，主動投資更考驗選股邏輯。財經專家李其展最新分析指出，在近 10 個交易日的市場極端震盪壓力測試下，全台首檔主動式不配息 ETF「主動凱基台灣（00407A）」在抗震回撤、Beta與含息報酬考驗下，都展現出防禦力與反彈力道。
隨著美國政策變化加上中國模型衝擊，金融市場對於AI題材帶動的股價前景正出現變化，過去靠大型科技企業資本支出帶動的溢價逐漸消風，資金更加要求看到財報數字、實際訂單與現金流驗證，讓市場主流上漲類股進一步輪動轉移，尤其以S&P500再創歷史新高，但那斯達克與費半都還有一段距離為最明顯的現象。
李其展認為，相對於過去市場全面追逐通用型零組件，或傳統景氣循環類股，現在開始轉變為高度謹慎與挑剔的結構買盤，財報報喜只是基本門檻，要確認是AI相關投資已經帶動營收成長者才被獎勵，低基期更有額外加成，這也主導了從7月底開始的市場反攻氣勢；然而歷經7月修正，正好提供一個很好的策略壓力測試經驗，也能看出當過去主流陷入大幅拉回或震盪時，好的分散布局策略組合如何展現更好的抗震與反彈力道。
為了找出更好的抗震與反彈力道投資標的，李其展以截至8月7日股票型主動式ETF規模前十大者作為比較母體，並加入0050作為市場基準，觀察近期10個交易日的風險與報酬表現，主要以最大回撤（MDD）、Beta及含息累積總報酬率作為衡量指標。
其中，近10個交易日平均最大回撤約為14.59%，而明顯低於平均者分別為0050元大台灣50的7.84%、00400A主動國泰動能高息的11.98%、00403A主動統一升級50的12.06%、00407A的主動凱基台灣12.67%以及00981A主動統一台股增長的13.69%。用Beta排序的話則是00407A為0.97，00400A為0.98，兩者略低於0050的1.00，00403A為1.02，00981A為1.11。
若進一步比較同期含息累積總報酬率，00407A更以3.92%拿下第一，優於00400A的3.36%、00981A的1.78%、0050的1.13%及00403A的0.93%。李其展認為，由於單一期間或單一指標，都可能受到市場環境影響，因此不宜僅以短期績效判斷主動式ETF的優劣，透過最大回撤、Beta與含息報酬率交叉比較，將能更完整地理解各ETF在不同市場環境下的風險承受度與報酬特性。
他也點出四檔主動式ETF的投資策略各具特色，00400A主動國泰動能高息兼顧股息收益與成長動能；00403A主動統一升級50以大型權值股為核心，並透過汰弱換強尋求超額報酬；00407A主動凱基台灣則結合成長型選股、量化分析與動態風險控管，追求跨景氣循環的超額報酬；00981A主動統一台股增長聚焦大型成長股與創新趨勢，著重企業長期成長潛力，整體而言，四檔策略雖各有側重，但均透過主動選股與持股調整尋求優於市場的報酬。
進一步觀察四檔主動式ETF的前十大持股結構，發現雖皆受惠於台股科技與AI趨勢，但配置仍有所差異，像是00400A前十大持股以大型科技與AI相關企業為主；00403A則以大型權值與半導體相關配置為核心，並延伸至AI伺服器、網通及電子零組件等產業；00407A除核心半導體配置外，亦涵蓋AI伺服器、高速材料、PCB、散熱、網通、電源及連接傳輸等資料中心供應鏈，跨足AI基礎建設多個環節；00981A則較集中於大型科技、半導體及AI相關成長產業。整體而言，四檔ETF雖具有部分共同持股與產業重疊，但前十大持股的產業分布與集中程度仍有所不同，反映各基金在參與科技與AI行情時採取不同的配置方式。
不過李其展也提醒，單一期間或單一指標都可能受到市場環境影響，不宜僅以短期績效判斷主動式ETF優劣。投資人除了比較報酬與波動，也應進一步了解基金經理人的操作策略、持股結構及選股邏輯，唯有理解ETF投資風格與可能承擔的風險，才能在市場震盪時判斷績效變化是否符合原本的投資策略，並建立長期持有的信心。
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