隨著全球人工智慧（AI）競賽進入白熱化，市場關注焦點已從 輝達 的 GPU 晶片、台積電 的先進製程，一路延伸至能源供應。然而，在「電力荒」議題被熱烈討論之際，另一個決定 AI 能否順利運作的隱形關鍵——水資源，正迅速浮上檯面，成為科技巨頭與投資人眼中最炙手可熱的「水黃金」。
在此趨勢下，擁有 70 年連續提高股息 紀錄、直接受惠於算力中心（Data Center）冷卻需求的 美國州水務公司（AWR），意外成為這波 AI 革命中的長線贏家。
AI 是「喝水怪獸」？
ChatGPT 每 20 次對話，就要「喝」掉半公升水
AI 模型的訓練與即時推論，仰賴成千上萬顆高效能 GPU 高速運轉，而伴隨而來的，是龐大的熱能與冷卻需求。為避免設備過熱宕機，資料中心必須長時間啟動冷卻系統，其中「水冷」仍是目前最穩定、成本可控的主流方案。
研究指出，相較於傳統伺服器，AI 伺服器的耗水量顯著提高。以 ChatGPT 為例，平均每 20 至 50 次簡單對話，就需消耗約 500 毫升水進行冷卻；而一座大型資料中心每日用水量，往往相當於一個 3 萬至 5 萬人口小鎮的生活用水規模。
隨著 Meta、Google 與 亞馬遜 持續在美國西岸與中西部擴張算力版圖，水資源供應能力已躍升為資料中心選址、土地開發與基礎建設評估的首要條件之一。
投資圈普遍認為，AI 對水的高度依賴，正讓原本被視為「防禦型資產」的水務股，轉化為具備 算力成長連動性 的結構性投資標的。
股息連續成長 70 年
AWR 坐擁加州地利與軍事防禦護城河
在眾多水務公司中，AWR 的獨特性來自其高度可預測的特許經營模式與業務結構。旗下子公司 Golden State Water 主要服務加州住宅與工商用水，而加州正是全球資料中心與科技產業密度最高的區域之一，形成天然的地緣優勢。
更關鍵的是，AWR 擁有其他同業難以複製的「軍事防禦護城河」。其子公司 ASUS（American States Utility Services）長期與美國國防部簽署最長可達 50 年期 的水務與基礎設施營運合約，服務對象涵蓋多個重要軍事基地。
這類長約大幅提升現金流穩定度，也成為 AWR 能在標普 500 成分股中，締造 連續 70 年提高股息 罕見紀錄的關鍵支撐。
缺水恐成 AI 發展天花板？
環保壓力與「水黃金」商機的平衡戰
不過，這場「水黃金」盛宴並非毫無風險。隨著乾旱與氣候變遷加劇，美國多州已開始加強對資料中心用水的監管。
在亞利桑那州、加州等缺水地區，地方社區對科技企業「大量取水」的質疑與抗議聲浪正逐步升溫，政策不確定性也隨之提高。
為回應 ESG 與永續要求，科技巨頭正積極導入 閉環冷卻系統、液浸式冷卻（Immersion Cooling） 等新技術，以降低淡水消耗。對 AWR 等傳統水務供應商而言，未來的挑戰在於：如何在需求爆發的同時，與地方政府、社區及企業客戶達成永續共識，並確保基礎設施投資仍具合理報酬。
水務股，從防禦型轉向 AI 成長題材
分析師指出，AI 基礎設施的投資路徑大致分為三個階段：
第一階段是晶片（NVIDIA），第二階段是電力（能源股），第三階段則是水與土地等硬資產。
雖然 AWR 目前本益比高於同業平均，但其長期穩定分紅、特許經營保障，加上 AI 冷卻需求的結構性成長，使其在科技硬體與房地產開發鏈條中，逐步取得不可忽視的戰略地位。
當市場仍在追逐算力峰值時，這些老牌水務公司，正悄然成為 AI 革命背後最關鍵、也最「解渴」的長線受益者。